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并购银汉科技对华谊兄弟的影响分析

来源:原创论文网 添加时间:2019-05-10

  摘要

  华谊兄弟并购银汉科技动因与绩效分析

  自并购开始西方企业共经历了 5 次并购浪潮,伴随着并购每次都有一大批多元化经营的巨头企业的产生。由于世界并购浪潮的影响使得我国企业开始并购,最早的一次并购始于 1984 年。我国企业并购开始较晚,虽然时间较短但是却是企业扩大发展的重要手段。自 2010 年以来,我国出台的一系列政策都在一定程度上促进了文化传媒行业的发展。作为具有代表性的传媒公司,华谊兄弟的发展也离不开企业的并购。本文对文化企业的并购及绩效的概念给予界定,对于文化企业的并购背景进行概括,对并购案例的前提进行明确。对该案例进行研究,建立关于并购的绩效评价体系,包括定量和定性的分析,然后通过对具体的案例分析对此次并购得出针对性的结论,提出关于提高并购方绩效的建议,对相关的文化传媒企业的并购行为起到一定的参考作用。

  本文共由五部分组成:第一部分为绪论,包括案例的研究意义和背景、研究思路等。第二部分主要介绍与企业并购相关的理论,共分为 4 个小节,分别为:

  并购含义、并购动因及对应的理论基础、以及关于企业并购后的绩效的评价方法。

会计论文

  第三部分是对本文研究的案例进行详细的介绍,对于华谊兄弟和银汉科技的公司基本情况和经营业务进行介绍以及在结合双方实际情况的基础之上对并购的动因和目的进行分析,主要包括并购外部动因以及并购内部动因。第四部分对并购前后的业绩进行比较研究。首先是对华谊兄弟并购前后股价的变动来对其短期绩效的变化进行分析,然后对其长期绩效的评价是采用四种基本能力当中的一系列会计指标来进行,最后运用 EVA 在考虑投入成本的情况下进行分析。第五部分是在案例分析的基础上得出的相关结论及启示,以此对传媒行业的并购提供一定的借鉴作用。

  关键词:文化传媒企业;并购绩效;并购动因;华谊兄弟;银汉科技

  ABSTRACT

  Since the merger, Western companies have experienced five mergers andacquisitions, and each time there is a large number of diversified giants Due to theinfluence of the wave of mergers and acquisitions in the world, Chinese enterprisesbegan mergers and acquisitions The earliest merger and acquisition began in 1984

  M&A in China started late, although the time is short, but it is an important means forenterprises to expand and develop Since 2010, a series of policies introduced by Chinahave promoted the development of the cultural media industry to a certain extent As arepresentative media company, Huayi Brothers development industry is inseparablefrom corporate mergers and acquisitions This paper defines the concept of M&A andperformance of cultural enterprises, summarizes the background of M&A of culturalenterprises, and clarifies the premise of M&A cases Study the case and establish aperformance evaluation system for M&A, including quantitative and qualitativeanalysis Then, through specific case analysis, draw conclusions on the merger andmake recommendations on improving the performance of the M&A The M&Abehavior of cultural media companies plays a certain reference role

  This paper consists of six parts: The first part is the introduction, including theresearch significance and background of the case, research ideas and so on The secondpart is a theoretical overview of corporate mergers and acquisitions, including relatedtheories and literature review Firstly, it discusses the basic overview of cross-industrymergers and acquisitions; secondly, it introduces the motivation and correspondingtheoretical basis of cross-industry mergers and acquisitions, as well as the evaluationmethods of performance after mergers and acquisitions The third part is a detailedintroduction to the case study in this paper It introduces the basic situation and businessoperations of Huayi Brothers and Yinhan Technology The fourth part analyzes themotivation and purpose of M&A based on the actual situation of both parties, includingthe external motivation of M&A and the internal motivation of M&A The fifth partcompares the performance of cross-industry mergers and acquisitions The first is toanalyze the changes in the short-term performance of Huayi Brothers before and afterthe merger, and then evaluate its long-term performance by using a series of accountingindicators of the four basic capabilities Finally, the EVA is used to consider the inputcost In the case of analysis The sixth part is the relevant conclusions and enlightenment based on the case analysis, which provides a certain reference for themerger and acquisition of the media industry

  KEYWORDS:Cultural media enterprises; M&A performance; M&A motivation;HuayiBrothers;Yinhan science

  目录

  1 引言

  1.1 研究背景及意义

  1.1.1 研究背景

  我国上市企业为了公司的发展和繁荣,很多都发布或者是申请了并购计划。

  单单在 2014 年,就有 213 个并购计划被发布或者被申请,交易金额超过了 5500亿元。在这 213 个计划里边,共有 96 个并购计划是以主营业务变动为主要的并购方式,这些并购计划的交易额所占比例较大,甚至是一半以上。但是具有上述特征的并购事件一般发生在传媒行业,尤其是电影电视剧方面的制作以及互联网信息服务尤甚,并且并购总额高达几百亿元,由此我们可知近年来关于影视行业和游戏行业之间的并购异常火爆。

  关于影视行业和游戏行业之间的并购最具有代表想的就是 2013 年华谊兄弟并购银汉科技的案例,华谊兄弟拟通过股份的发行和现金的支付实现对银汉科技的绝对控股,控股股份高达 5088%。之所以选择银汉科技作为被并购方,主要是银汉科技的主营业务为移动网络游戏的开发和运营服务。大多数情况下,一家公司为了获得较高的投资回报需要在本行业快速发展的同时还需要进入一个全新的行业,全新的行业可以为公司带来销售收入和利润的快速增长。华谊兄弟对于银汉科技的并购其实是为了摆脱当前影视行业竞争压力大、经营风险高的局面。另外,希望可以借助游戏行业获取高额的利润,实现两个行业的协同发展进而推动公司的发展和繁荣。相比于企业利用自身资金的发展,企业一般可以通过并购将相关的业务成本进行降低、节约企业开拓新业务的时间及成功率的提高。所以企业需要根据自身的实际情况在不同的时间做出不同的战略选择,提高企业的竞争力避免被市场所淘汰。目前,在我国关于并购研究的学者很多,但是主要的研究方向只有三个方面,就是横向、纵向以及混合并购的实证研究。研究的内容主要是关于并购所带来的财富效应,对于具体的上市公司并购所进行的研究数量不多,在这些研究当中尤其是关于动因和绩效的数量更加匮乏。

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  1.1.2 研究意义
  1.2 研究方法
  1.3 文献综述
  1.4 研究思路

  2 企业并购的动因及绩效理论

  2.1 并购的含义
  2.2 并购的动因
  2.2.1 实施多元化战略
  2.2.2 实现买壳上市
  2.2.3 促进业务转型
  2.2.4 进行市值管理
  2.3 并购动因的理论基础
  2.3.1 多元化经营理论
  2.3.2 委托代理理论
  2.3.3 行业生命周期理论
  2.3.4 协同效应理论
  2.4 并购的绩效评价方法
  2.4.1 市场绩效评价法
  2.4.2 财务绩效评价法
  2.4.3 经济增加值评价法

  3 华谊兄弟并购案例及动因分析

  3.1 并购方华谊兄弟分析
  3.1.1 公司概况
  3.1.2 华谊兄弟经营情况分析
  3.2 被并购方银汉科技分析
  3.2.1 银汉科技的公司概况
  3.2.2 银汉科技的经营状况分析
  3.3 并购的交易内容
  3.3.1 交易方案
  3.3.2 业绩承诺
  3.3.3 业绩补偿与人员安排
  3.3.4 并购交易进程
  3.4 华谊兄弟并购银汉科技动因分析
  3.4.1 整合移动网络游戏产业
  3.4.2 谋求“影游联动”协同效应
  3.4.3 提升企业整体价值

  4 华谊兄弟并购银汉科技绩效分析

  4.1 市场绩效评价法
  4.2 基于财务指标的绩效分析
  4.2.1 偿债能力分析
  4.2.2 盈利能力分析
  4.2.3 成长能力分析
  4.2.4 营运能力分析
  4.3 基于 EVA 的绩效分析
  4.4 并购银汉科技对于华谊兄弟的具体影响
  4.5 本章小结

  5 结论

  通过分析华谊兄弟并购银汉科技的并购动因以及并购过程,这其中揭示了其交易风险,采用了事件研究法、财务数据法等不同分析方法,对并购后短、中、长不同阶段的绩效综合评价,从华谊兄弟作为并购的主并购方来说,我们可以看出其主要是基于对公司自身的经营发展需求,短期内可增加可观的收益,中长期内可获取影游联动的协同效应,可进一步提升公司整体价值;此外该并购案例采用“现金+股权”的交易支付方式,可以更有效的控制双方交易风险,切实达到华谊兄弟参与并购的预期目的。

  (1)并购可以满足企业多元化经营发展的需要

  华谊兄弟并购的主要原因是公司经营发展战略的需求。从短期效果来看,通过并购可以改变公司传统传媒经纪业务、电影、电视剧制作业务单一的现状;从中长期来看,可以使企业减少进入移动网络游戏行业的时间,取得 “影游联动”的协同效应,提升公司的核心竞争力。

  (2)通过并购达到企业最初目的

  此次并购使得公司整体价值得到了大幅提升,实现了华谊兄弟并购银汉科技的初衷。从短期绩效来看,华谊兄弟得股价在宣布并购后的 30 天内实现了大幅度上升,甚至是高于创业板股价的上升幅度。从中长期来看,对华谊兄弟并购前后 5年内财务指标的变化分析可知并购后偿债能力得到了较大的提升,出现了明显的财务协同效应。盈利能力和成长能力也实现了很大的提高,表现出了显著的经营协同效应。对于营运能力和费用指标也得到了一定程度的改善,达到了管理协同效应。

  参考文献

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